Цена рецессии

«Дефляция охватила систему», — сказал в интервью агентству Bloomberg Джозеф Брузелас, ведущий экономист ИК Merk Investments (США). Более всего в октябре подешевело американское топливо: на 14%. Цены на импортные товары в США в сентябре снизились на 3,3%, в октябре — на 4,7%. Аналитики ожидают дальнейшего падения цен в Штатах в ближайшие месяцы.

В Европе пока не наблюдается резкое снижение потребительских цен, однако инфляция замедляется: в октябре 3,2% против рекордных 4,0% в июле (данные в годовом выражении). Впрочем, в некоторых странах ЕС дефляция набирает обороты. Например, в Германии в августе падение цен составило 0,3%, в сентябре — 0,1%.

Дефляция в отдельных европейских странах и в США — следствие мирового финансового кризиса, приведшего к резкому замедлению американской и европейской экономики. Как правило, при снижении темпов роста ВВП или сокращении валового продукта (то есть во время рецессии) замедляются и темпы роста потребительских цен (либо они вовсе снижаются). Охлаждение экономики негативно влияет на внутренний спрос в стране, что автоматически приводит к снижению инфляции. Во II и III кварталах этого года объемы ВВП стран Евросоюза сокращались на 0,2% в США внутренний валовой продукт в III кв. уменьшился на 0,3%.

Другая причина дефляции на Западе — сворачивание банковских кредитных программ. Европейцы и американцы все больше экономят, чтобы возвращать уже полученные от банков кредиты, при этом привлечь новые ссуды они не могут. Результат — снижение темпов роста потребительского спроса (или даже сокращение потребления) и падение цен на товары и услуги.

Покупайте украинское

В Украине замедление инфляции пока не наблюдается, хотя признаки наступающего экономического спада налицо. В октябре украинский ВВП сократился на 2,1%, рост экономики с начала года замедлился до 5,8% (в январе—сентябре — +6,9%).

Вместе с тем в октябре темпы роста цен даже ускорились по сравнению с сентябрем: 1,7% против 1,1% месяцем ранее. Дефляция в этом году наблюдалась только в июле—августе: в летний период цены в Украине традиционно падают вследствие роста предложения овощей и фруктов нового урожая, а осенью растут.

По мнению аналитиков, замедления инфляции в Украине в конце 2008 года ожидать не стоит. Согласно расчетам Елены Белан, аналитика ИК Dragon Capital, в ноябре—декабре инфляция составит 1,7% (ежемесячно). С декабря ожидается повышение тарифов на газ для населения на 35%, возможен также рост цен на услуги ЖКХ (отопление). Инфляция в ноябре—декабре ускорится также за счет ноябрьского подорожания транспортных услуг. В Киеве, например, стоимость проезда в государственном общественном транспорте увеличилась в 4 раза, частных маршрутках — в среднем на 30%.

«В конце года из-за девальвации гривни поднимутся цены на импортные товары — одежду, обувь, фрукты», — прогнозирует Елена Белан. Осенью доллар подорожал почти на треть, поэтому импорт резко вырос в цене. Возможно также опосредованное влияние на цены девальвации в связи с высокими инфляционными ожиданиями украинцев: население в октябре и в первой половине ноября массово скупало продовольственные товары (сахар, соль, крупы, овощи), бытовую химию (мыло, стиральные порошки), а также бытовую технику (холодильники, телевизоры, стиральные машины, микроволновые печи).

В целом по итогам 2008-го инфляция в Украине составит от 22% (прогноз Международного центра перспективных исследований) до 25,5% (прогноз Международного валютного фонда).

Но в 2009-м ожидается замедление темпов роста цен — до 15–17%. Ажиотаж на некоторых товарных рынках в Украине может продлиться до конца этого года, считают аналитики. Однако уже в январе—феврале потребительский ажиотаж сменится резким падением спроса. К этому времени население успеет потратить львиную долю своих сбережений, а на новые крупные покупки у наших граждан уже не будет денег — темпы роста реальных доходов украинцев падают.

Крупнейшие предприятия Украины, а также многие небольшие компании урезают заработные платы, некоторые — увольняют сотрудников. Снижение доходов украинцев может привести к уменьшению уровня потребления — особенно дорогих товаров из-за рубежа (например, соотечественники будут меньше покупать зарубежные автомобили, дорогую бытовую технику). «При повышении цен на импортные товары население переключается на потребление продукции, производимой внутри страны», — поясняет Дмитрий Боярчук, исполнительный директор Центра CASE Украина. По его мнению, довольно скоро импортные товары в потребительской корзине будут легко вытеснены продукцией местного производства. В результате импортерам придется либо снижать цены, либо искать новых, более выгодных поставщиков.

По мнению начальника отдела анализа и исследований Райффайзен Банка Аваль Дмитрия Сологуба, в следующем году возможно также резкое замедление темпов роста цен на продовольственное сырье (особенно зерновые и мясо) вследствие хорошего урожая-2008.

По мнению аналитиков, в 2009 году цены на черное золото не отыграют потерянные в 2008-м позиции. То есть нефтяной инфляции в следующем году не будет. Однако резкого снижения стоимости бензина и дизтоплива в Украине не произойдет: несмотря на глобальное удешевление топлива, нефтетрейдеры неохотно снижают цены на свою продукцию, тем более в условиях дорожающего доллара.

Вместе с тем на многие товары цены однозначно вырастут. Украинским производителям, использующим импортное сырье, также придется замещать подорожавшую зарубежную продукцию отечественной. Но многое не производится в Украине. «Например, кондитеры используют пальмовое масло, которому нет аналогов в Украине. То есть за счет роста стоимости импортного масла (в том числе вследствие падения курса гривни) подорожают кондитерские изделия», — считает экономист Международного центра перспективных исследований Александр Жолудь. В 2009-м вырастут в цене также шоколад, какао, чай, кофе.

Один из основных факторов роста цен в следующем году — подорожание российского газа (по прогнозам аналитиков, стоимость импортного голубого топлива для Украины может подскочить в 1,5–2 раза). «Структура инфляции в 2009 году будет отчасти повторять структуру индекса роста цен в 2006-м. Тогда продукты питания подорожали несущественно (на 3,2%), основной рост цен в потребительской корзине пришелся на услуги ЖКХ и топливо (+66,5% за год)», — говорит Дмитрий Сологуб. К тому же, по словам эксперта, рост тарифов на воду, отопление, электроэнергию и газ опосредованно будет влиять и на стоимость услуг, цены на которые зависят от уровня тарифов жилищно-коммунального хозяйства (парикмахерские, кафе и рестораны, финансовые организации и т. д.). Киевсовет, например, собирается с 1 декабря поднять тарифы ЖКХ для юридических лиц в пять раз.

Другой фактор роста цен — увеличение денежной массы в обороте. За 10 месяцев этого года монетарная база (обязательные резервы банков и наличная денежная масса) увеличилась на 22,2% (+48% за весь прошлый год). Причем в октябре 2008-го наблюдался резкий скачок объема монетарной базы — на 9% (в предыдущие месяцы этого года ее рост составлял от 1% до 5%). Экономисты считают, что НБУ сейчас печатает дензнаки для предоставления стабилизационных кредитов украинским банкам (например, Проминвестбанку выделили кредит на сумму в 5 млрд грн). При дальнейшем ухудшении экономической ситуации в Украине Нацбанк может включить печатный станок на полную мощность и завалить страну стремительно дешевеющей гривней, что существенно ускорит инфляцию.

При очередном скачке курса доллара (особенно до психологической отметки 10,0 UAH/USD) возможны новые всплески ажиотажного спроса на товары, и соответственно новый виток инфляции. «Стоимость доллара на украинском рынке во многом зависит от валютно-курсовой политики НБУ и объема его интервенций на межбанковский рынок», — констатирует Дмитрий Сологуб. В октябре на поддержку курса гривни, которой торговали на наличном и межбанковском рынках по 6,5–7,0 UAH/USD, Нацбанк потратил довольно большую сумму ($4,1 млрд). Кроме того, НБУ ввел новые правила торговли инвалютой. В результате курс доллара немного снизился. Однако стоило регулятору в ноябре уменьшить объем валютных интервенций, как уже к концу месяца наличный курс доллара вернулся к значениям 6,2–6,3 UAH/USD, а межбанковский — к 6,4–6,7 UAH/USD.

Уровень инфляции в 2009 году будет напрямую зависеть и от антикризисной стратегии производителей, поставщиков и розницы, точнее от ценовой тактики, которую они изберут. Чтобы компенсировать падение спроса на товары и соответственно снижение выручки, поставщики и ретейлеры могут как повысить цены, так и понизить, чтобы хоть как-то стимулировать спрос в условиях потребительского кризиса.

Инфляция — не проблема

По мнению западных экономистов, угроза дефляции в США и Европе страшнее даже гиперинфляции (безудержного роста цен). Хотя возможная дефляция-2009 будет вызвана уже начавшимся экономическим спадом в США и ЕС, снижение цен приведет к еще большему охлаждению экономики и росту безработицы, поскольку в условиях дефляции компании и население практически не инвестируют деньги в какие-либо активы (то есть в развитие экономики). Результат — дальнейшее падение спроса, еще большее снижение цен и общий спад в экономике.

Аналитики Международного валютного фонда прогнозируют в 2009 году сокращение ВВП большинства развитых стран мира (США, государств Евросоюза, Великобритании, Японии, Канады и др.) в среднем на 0,3%. В частности, американский ВВП в 2009-м уменьшится на 0,7%, ЕС — на 0,5%. В результате падения цен в развитых странах (в первую очередь в США) глобальная инфляция может замедлиться до 1,5% (в 2008 году ожидается 2,2–2,5%).

Впрочем, прогноз МВФ относительно дефляции, по крайней мере в США, может не оправдаться: сейчас американские власти усиленно наращивают денежную массу. Проще говоря, печатают доллары. Всего за последние пару месяцев монетарная база в США увеличилась примерно на $300 млрд, тогда как в 2006-м — I половине 2008-го база практически не менялась. Похоже, рост денежной массы в США связан с реализацией плана спасения американских банков на сумму более чем $1 трлн. Поэтому, несмотря на прогнозы МВФ, резкого падения цен в США в следующем году может и не произойти.

Однако вероятность возникновения долларовой гиперинфляции также невелика: выпускаемые в обращение доллары поглощаются мировым инвестиционным рынком, прогоревшим на американских долговых инструментах. «Угроза дефляции через несколько месяцев может оказаться мнимой, как до этого угроза высокой инфляции», — считает финансовый эксперт Эрик Найман. Впрочем, по словам аналитика, США могут продолжить агрессивно наращивать денежную массу и после кризиса — чтобы финансировать дефицит бюджета.

Все еще двузначная инфляция в Украине не должна пугать население, считает Дмитрий Сологуб. «В 2009 году индекс роста потребительских цен не будет тем показателем, на который вообще стоит обращать внимание украинцам, поскольку инфляция не будет свидетельствовать о действительном положении дел в экономике», — отмечает эксперт. Главные индикаторы развития украинской экономики, по мнению Дмитрия Сологуба, — курс валют (платежеспособность гривни), темпы роста ВВП (развитие экономики) и состояние платежного баланса (приток или отток иностранной валюты). Падение украинского ВВП, начавшееся в октябре этого года, продолжится в 2009-м: «По итогам года экономика Украины может вырасти всего на 1%», — пессимистичен Дмитрий Сологуб. Эксперты МВФ и вовсе ожидают рецессию в следующем году: -3% украинского ВВП.